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报告摘要:

行业回顾:2014年1-10月份医药制造业全行业营业收入和利润总额分别为18,576亿和1,788亿,同比增长了13.12%和12.86%,在经济转型调整、医保控费和招标进展较慢的影响下,总体增长动力不足,增速减缓。随着药价改革、医药电商、医疗服务等相关政策的落实以及医药招标的不断推进,2015年医药市场有望迎来恢复。

紧随政策趋势,把握行业新动向:2015年医改进入新阶段,药价改革推进价格市场化,鼓励社会资本办医改善医疗服务模式,科技专项加强重大新药研发,政策利好不断推动医药行业健康发展。

1)药品领域:a)药价放开已是大势所趋,在医保控费和招标支付价的导向下,未来药品的“性价比”将受到很大重视,高质量专利药、创新药和独家品种将受到市场青睐;b)基药招标、非基药招标和医保目录的修订将带动部分药品的快速放量;c)创新药和新技术是医药行业永恒的投资主题之一,具有新品种、研发能力强和抢仿能力高的企业将具有优越的成长性,成为细分领域的龙头,新技术的不断涌现也将推动医药行业的产业变革。

2)医疗服务领域:a)在政策积极推动下,社会资本的行业运作经验将不断加强,并在税收、费用、定价、医保定点等政策方面迎来实质性利好,社会办医将迎来更大的发展;b)医疗信息化催生了医疗云、移动医疗、远程医疗、医疗大数据分析、远程监护、智慧医院等新兴的医疗信息化领域,目前均处在初期高速发展阶段。

3)医疗器械领域:整合行业降低价格是正常的主要目标导向,随着国家对医疗器械政策扶持力度的加大,未来进口替代市场空间大,利于有优质的产品和有研发能力的大型企业;随着国内医疗服务业的快速增长和民众健康意识加强,未来移动医疗和个体化医疗是重点方向。

4)医药商业:a)处方药网售政策即将落地,医药电商市场潜力将得到释放;b)政策推动“医药分开”,医药商业流通企业迎来市场重构和集中度的提升。

5)整合:a)国企改革是国家探索以管资本为主,医药行业市场化程度高,进行改革有望引入新模式和新方向,提高公司经营能力和估值水平;b)医药行业并购重组一向是产业资本追逐的热点,上市公司通过并购重组进入生物仿制药、独家中药、医疗器械和大健康等技术壁垒高、发展潜力大的领域进行产业整合。

投资建议:预计2015年受政策、招标和创新技术等因素影响,个股之间分化将继续加大,机会仍将层出不穷,需要在分化中精心挖掘优质成长股企业:1)药品领域主要关注点仍为高质量、刚需、招标和创新能力,该领域我们看好海思科,信立泰;2)并购预期明显的我们看好康恩贝,乐普医疗和精华制药;3)随着2015年国企改革的推进,我们看好拥有国企改革概念和健康产业双轮驱动的浙江震元。